四次退让、负债率高达 85.8%,亚朵终于上了纳斯达克

发布时间:2022年11月18日 来源:锌财经 作者:孙鹏越 浏览量:30

作者|孙鹏越

编辑|大 风

近日,三次上市三次失败的亚朵酒店,终于在美东时间 11 月 11 日成功登陆纳斯达克。美银证券、花旗集团、中金公司和招银国际担任亚朵的联席账簿管理人。

亚朵酒店的上市之路格外坎坷,早在 2019 年和 2020 年,亚朵曾两次计划 A 股上市,但都宣告失败;2021 年 6 月,亚朵选择赴美上市,但又出现美国监管不断升级,大量中概股弃美赴港,最终在临上市前亚朵主动撤销认购。

据公开资料显示,自 2021 年 2 月至今,美国不断加码数据安全、网络安全、金融安全等监管政策,引发了中概股风暴。在美上市的所有中概股的总市值,从峰值时的 2.8 万亿美元跌至 1.1 万亿美元,缩水近 60% 以上。

不但老玩家遭受最严重打击,新玩家甚至被叫停进场。从 2020 年底开始,连续一年半都没有中国企业通过发行美国存托股票(ADS)方式在美股上市。

四次冲击 IPO 的亚朵,从某种意义来说,似乎成为新背景下的美股上市第一人。

低募资低股价,高成本高负债

四次冲击 IPO 终于成功的亚朵,看似是一个百折不挠的鸡汤故事,背后却是亚朵一次又一次的退让。

前三次的上市失败给亚朵留下了惨痛记忆,为了确保第四次的成功,亚朵将筹资目标大幅度下调。据招股书显示,亚朵前一次招股的募资金额计划为 2.67-3.06 亿美元,这一次下调至 5225-6175 万美元,最大缩水约 83%。

除了募资金额大幅度缩水之外,股票定价也随之下调。亚朵前一次招股拟发行 1974.47 万股 ADS,定价区间为 13.5-15.5 美元 /ADS,而本次 IPO 定价区间为 11-13 美元 /ADS,实际最终发行价为最低的 11 美元 / 股。

此前,亚朵估值约 20 亿美元,而如今估值降低至 15.6 亿美元,降幅约 22%。

募资金额、股价、估值大幅度缩水,可见亚朵已成惊弓之鸟,为了能够成功上市,对自己的目标一降再降。

亚朵招股书

亚朵底气不足的最大原因,还是因为自身业绩不佳,多项指标尚未恢复至疫情前。

招股书显示:亚朵的收入主要来自管理酒店的特许经营费和管理费、向管理酒店销售酒店用品、租赁酒店的运营以及零售业务;截至 2022 年 9 月 30 日,亚朵旗下共有 880 家酒店,其中管理酒店 847 家,租赁酒店 33 家。

2019 年至 2021 年,亚朵分别实现收入 15.67 亿元人民币、15.67 亿元、21.48 亿元;实现净利润 0.65 亿元、0.42 亿元、1.45 亿元;今年 1-9 月,该公司分别录得收入 16.37 亿元、净利润 1.79 亿元。

虽然净利润小幅度上扬,但亚朵的经营成本却一直居高不下。招股书显示:2019 年至 2021 年,亚朵的酒店运营成本分别为 10.97 亿、11.5 亿元和 14.2 亿元,分别占总营收的 70%、73.4% 和 66.1%。

除了运营成本过高之外,亚朵的负债率也是压垮骆驼的最后一根稻草。

2019-2022 上半年,亚朵总负债分别为 11.20 亿、14.20 亿、16.81 亿和 5.57 亿;其负债率高达 67.9%、71.5%、72.9% 和 85.8%。

亚朵招股书

如此之高的负债,亚朵把钱用在哪里了?答案就是开店,开店,再开店。

2013 年 7 月 31 日,亚朵第一家酒店落地西安,直到 2022 年 9 月,亚朵已经旗下的酒店已经达到 880 家,共有酒店客房 102707 间。

在 9 年时间,亚朵平均每年开 100 家店。如此迅猛的扩张速度,让亚朵烧光 6 次融资以及每年 10 亿以上的运营成本,还背上了巨额的债务。

一边是不断走低的估值、募资金额和股价,一边是不断上扬的运营成本和总负债。穷途末路的亚朵,只能不断放低姿态,完成美股 IPO 还债续命。

文艺酒店,靠谱吗?

在成功完成 IPO 后,亚朵集团创始人兼 CEO 王海军,江湖花名 " 耶律胤 " 发布一封公开信,题为《让中国体验成为世界风景》,着重提起了亚朵酒店的姓名起源。

据称," 亚朵 " 这个名字来源于云南怒江边上一个名为亚朵的傈僳族小村庄。亚朵村自然风景、清新,乡民乡风朴实、温暖,旅行中的耶律胤感受到小村庄宁静的力量,给了他创办 " 亚朵酒店 " 的灵感。

不论是花名还是 " 亚朵 " 品牌的由来,都透露着一股文艺气息,而这也恰恰就是亚朵酒店的市场定位:主打阅读和属地摄影的人文主题,把书店、咖啡店、摄影展搬进酒店,创造了更多的社交空间,打造出一个酒店赛道中的 " 文艺青年 "。

为了扩大品牌故事性和差异化,亚朵开始了一波 " 文艺营销 ":从 2016 年开始,亚朵与吴晓波合作,推出了首个 IP 酒店 " 亚朵吴酒店 "。

紧接着亚朵又与网易深度合作,先是推出第一家电商 + 住宿酒店 " 亚朵 & 网易严选 ",然后联名网易云音乐合作推出 " 睡音乐 " 酒店,最终 " 出圈 ",一度被视作最具文艺情怀的酒店。

亚朵联名网易云音乐

打完 " 电竞牌 " 和 " 音乐牌 " 的亚朵,又开始联名影视、体育、知识领域,推出著名戏剧 IP 主题酒店、知乎 " 有问题 " 酒店、虎扑篮球酒店、QQ 超级会员酒店等。

不同主题和个性鲜明的网红酒店接连上线,让亚朵一时之间声名大噪。在 " 文艺 " 的加持下,亚朵受到越来越多年轻消费者的喜爱,一度打破华住、锦江、首旅三足鼎立的格局,成为资本的宠儿,连续完成多轮融资。

不过将联名作为宣传核心,就注定了它过于单薄的品牌护城河,无数同行开始模仿,各种联名 IP 酒店层出不穷,将联名酒店模式玩出更多花样。

例如,腾讯联手欧宇科技打造电竞主题酒店、联想和爱电竞酒店的拯救者联名酒店、安踏和凯悦酒店集团开设了运动生活方式酒店 FILA HOUSE、7 天酒店也推出了在线健身房版本等,除此之外还有各种火星营地、胶囊旅馆、零重力房间、洞穴酒店等新概念酒店。

凭借 " 文艺牌 " 在酒店赛道取得亮眼成绩的亚朵,势必会引来更多 " 模仿者 " 的冲击,更有新意、更大知名度联名的其他酒店,都在动摇亚朵的根基。

跨不去的三座大山

机遇总是和挑战并存的,在消费升级的驱使下,中高端酒店的市场供需结构将迎来持续调整。

据弗若斯特沙利文的数据显示:2021 年国内中高端连锁酒店的总收入达到 659 亿元,预计到 2026 年将达到 1550 亿元。持续的高速增长给这个市场带来了更多的想象空间,资本对中高端酒店的故事也愈发感兴趣。

虽然亚朵已经成为中高端酒店的头部品牌之一,但它面前依然强敌环伺:锦江、华住、首旅。同样,中高端酒店也是这三家酒店集团巨头的下一战略高地。

近日,锦江、华住、首旅陆续公布了 2022 第三季度财报,关店成为主旋律。其中,锦江关闭 307 家门店、华住关店 430 家、首旅关店 525 家;截至 2022 年 9 月 30 日,三大酒店集团合计关店 1262 家。

虽然大规模关店,但这一千多家门店基本都是经济型酒店,三大酒店巨头想外界强烈透露出一个信号:它们正在大规模升级产品,向中高端酒店转型。

来源:网络

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随着头部酒店集团在中高端酒店市场的发力,在 2021 年,其数量由 4.05 万家上升至 4.86 万家,市占率由 12.74% 上升至 19.24%。

作为行业老四,亚朵急需 " 新钱 " 来还清负债,巩固自身市场占有率。而刚刚完成 IPO 的亚朵,在消费市场是新瓶装旧酒,还是续写 " 文艺故事 " 继续在中高端酒店市场厮杀,还需要长期观望。

但中高端酒店市场,注定硝烟弥漫。

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